5月份以來，由于國際原油下跌和國內(nèi)商品下跌影響，連塑震蕩下挫，然而筆者認(rèn)為此時正是反彈做多的好時機(jī)，主要理由有以下四點(diǎn)：塑料現(xiàn)貨跌幅低于期貨，處于升水狀態(tài)，很大程度上有利于提振期貨；短期市場庫存下降，現(xiàn)貨處于偏緊狀態(tài)；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策不斷寬松，經(jīng)濟(jì)形勢開始復(fù)蘇，塑料下游相關(guān)制品產(chǎn)量不斷增加，塑料需求增加，尤其是中國北方農(nóng)地膜開始進(jìn)入旺季，黑色母的銷售旺季來臨；通過基本面量化指標(biāo)反映出目前正是反彈做多的時機(jī)。

　　一． 塑料現(xiàn)貨升水，提振期價走勢

　　自2015年5月中旬以來，受近期國際原油大幅下跌以及國內(nèi)商品下跌走勢的的影響，大連商品交易所塑料1509合約從10400點(diǎn)跌至8900點(diǎn)，如圖1所示，跌幅一度達(dá)到了20%，截止8月19日，期價已經(jīng)結(jié)束了近期的反彈，連續(xù)三日下跌幅度達(dá)到300點(diǎn)，很明顯，從期貨盤面角度來說似乎會繼續(xù)向下尋底。

　　在期貨連續(xù)走低的三個月時間內(nèi)，揚(yáng)子石化LLDPE出廠價也出現(xiàn)了下跌走勢，如圖1所示，從5月5日高的10800元下跌至5月2日的9350元，下跌幅度達(dá)到了13%，齊魯石化LLDPE出廠價也有一定程序的調(diào)整，從10700元下跌至9050元，跌幅大致相同。對比期貨連續(xù)走低的走勢，現(xiàn)貨跌幅遠(yuǎn)小于期貨跌幅，說明現(xiàn)貨在一定程序上挺價。

　　圖2所示為2015年以來LLDPE1509合約和揚(yáng)子石化、齊魯石化基差走勢圖。隨著單邊行情不斷下跌，五月份以來基差不斷下跌，但在7月份后基差穩(wěn)定后并有一定程度的反彈，這說明現(xiàn)貨在一定程度上比期貨更加堅挺，后期在現(xiàn)貨的拉動下，LLDPE期價有望走高。

　　二． 庫存下降利于后市期價反彈

　　本周PE社會庫存總量繼續(xù)下降，較上周下跌了6.7%左右，從石化方面來看，華南和華東地區(qū)庫存具有不同程度的下降。8月18日，華南地區(qū)部分地區(qū)石化PE庫存總量為1.2萬噸左右，較上周下跌近3%，如圖3所示，近期因期貨邊提漲，市場交投氛圍活躍，交易行為活躍，石化庫存消耗量不錯，華南部分石化產(chǎn)品出現(xiàn)了供應(yīng)緊張的現(xiàn)象。華北地區(qū)部分石化庫存下降明顯，8月18日庫存較8月11日減少了9500噸，降幅約為37.5%，如圖4所示，主要原因是周內(nèi)齊魯石化裝置意外停車，導(dǎo)致整體庫存大幅下挫。

　　近期國內(nèi)部分裝置意外停車，一定程度上影響了市場的庫存，國內(nèi)期價連續(xù)上揚(yáng)的走勢提振了國內(nèi)市場氣氛，市場交投明顯活躍，貿(mào)易商和下游終端用戶均有不同程度的補(bǔ)倉行為，在供應(yīng)持續(xù)減少和消耗增加雙重作用下，料后市庫存將會進(jìn)一步下降，可以在一定程度上有利于后市塑料期價反彈。

　　三． 下游需求增強(qiáng)

　　自2010年以來，塑料下游行業(yè)整體產(chǎn)量處于不斷攀升過程中，如圖5、圖6和圖7所示，其中農(nóng)用薄膜產(chǎn)量增加幅度達(dá)到了87%，塑料薄膜產(chǎn)量增加了126%，塑料制品產(chǎn)品增加了88%，色母粒增長60%，從近期來看，三大下游產(chǎn)品產(chǎn)量也在不斷走高，下游需求仍會不斷走強(qiáng)。

　　自2014年下半年以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策不斷寬松，先后進(jìn)行多次降息降準(zhǔn)操作，國家經(jīng)濟(jì)的不斷轉(zhuǎn)好，會極大限度的推動工業(yè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，工業(yè)品需求不斷加強(qiáng)，作為工業(yè)經(jīng)濟(jì)中重要原料，需求量會不斷加大。

　　總的來說，中國經(jīng)濟(jì)形勢運(yùn)行正在發(fā)生變化，積極的財政政策輔以寬松的貨幣政策，旨在幫助國內(nèi)經(jīng)濟(jì)度過“改革陣痛”難關(guān)。在積極政策支撐下，經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇，塑料下游產(chǎn)業(yè)也會出現(xiàn)春天，尤其是色母等剛需行業(yè)，整體生產(chǎn)總量不斷提高，后市對于化工原料，尤其是LLDPE需求不斷增強(qiáng)，有利于塑料期貨價格的反彈上行。

　　四． 原油后市反彈可期

　　本輪大連塑料期價不斷下跌很大程度受累于國際原油走勢，如圖7所示，自2015年5月以來，布倫特原油從65美元跌至42美元，跌幅達(dá)到了35%，對比國內(nèi)塑料1509合約20%的跌幅，顯然大連塑料強(qiáng)于國際原油走勢，尤其近期自八月初以來，國際原油在連續(xù)探底時，LLDPE期價連續(xù)走高，一度漲幅達(dá)到了10%，從盤面來看，塑料期貨似乎已經(jīng)脫離了原油的拖累，已有企穩(wěn)之勢。

　　近期市場原油供應(yīng)充裕，一定程度是因?yàn)樾枨蟛徽竦默F(xiàn)狀，2015年全球9365萬桶/日的需求量，遠(yuǎn)低于9564萬桶/日的供應(yīng)量，加之近期中國股市暴跌和人民幣貶值，都讓交易商相信，年內(nèi)中國的原油需求可能難以強(qiáng)勁。

　　然而隨著近期中國政府不斷釋放利好，股市已有企穩(wěn)向上的趨勢，中國股市反彈有利于提振市場對于中國經(jīng)濟(jì)的信心，國際原油價格將會隨之反彈。目前中東局勢處于短暫穩(wěn)定階段，然而危機(jī)可能隨時爆發(fā)，這也會成為引領(lǐng)原油上漲的潛在因素，布倫特原油價格已經(jīng)創(chuàng)下了6年來的新低，面對十年來的新低40.11美元，下行預(yù)期會出現(xiàn)強(qiáng)大的阻力，因此近期原油可能會出現(xiàn)反彈，帶動國內(nèi)塑料期貨合約繼續(xù)上漲。

　　五． 基本面量化策略顯示塑料將反彈上行

　　筆者在研究塑料基本面的同時，也在致力于將可量化的重要因素進(jìn)行系統(tǒng)化和量化，在此基礎(chǔ)上建立了套利金融數(shù)據(jù)庫，并力求將影響因素轉(zhuǎn)化成指標(biāo)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)交易程序化。經(jīng)過不斷的嘗試和研究，筆者實(shí)現(xiàn)了塑料1小時程序化交易策略，如圖9和圖10所示。

　　測試時間從2009年1月至今，覆蓋了6年，經(jīng)歷了塑料期貨各種不同的走勢，策略績效仍可以保持相對平穩(wěn)向上。8月13日，基本面量化策略新信號顯示做多，從策略的長期效果來看，筆者有理由認(rèn)為這是一個有效信號，和基本面分析結(jié)果一直。

　　六． 總結(jié)分析

　　從目前基本面分析結(jié)果來看，塑料現(xiàn)貨挺價、短期庫存下降、下游需求增加和國際原油反彈預(yù)期均表示塑料不會有太深的跌幅，反彈應(yīng)該是指日可期，另外基本面的量化指標(biāo)已經(jīng)指示做多。當(dāng)前1601合約期貨價格也剛好回落到布林通道的下軌，顯現(xiàn)出受支撐的跡象。操作上，對1601合約而言，8200—8500元/噸區(qū)間可輕倉買多，以8000元/噸為止損點(diǎn)，短線目標(biāo)9000元/噸。